พนักงาน สต็อก ตัวเลือก การประเมินมูลค่า เครื่องคิดเลข

ESOs โดยใช้ Black-Scholes Modelpanies จำเป็นต้องใช้รูปแบบการกำหนดราคาตัวเลือกเพื่อที่จะใช้จ่ายมูลค่ายุติธรรมของ ESOs ตัวเลือกหุ้นพนักงานของพวกเขาที่นี่เราแสดงให้เห็นว่า บริษัท ผลิตประมาณการเหล่านี้ภายใต้กฎระเบียบที่มีผลบังคับใช้ตั้งแต่เดือนเมษายน 2004.An Option มี มูลค่าขั้นต่ำเมื่อได้รับ ESO ทั่วไปมีค่าเวลา แต่ไม่มีค่าที่แท้จริง แต่ตัวเลือกจะคุ้มค่ามากกว่าไม่มีอะไรค่าต่ำสุดคือราคาขั้นต่ำที่ใครบางคนยินดีที่จะจ่ายสำหรับตัวเลือกเป็นมูลค่าที่สนับสนุนโดยสองชิ้นที่เสนอกฎหมาย Enzi-Reid และ Baker-Eshoo ค่ารัฐสภานอกจากนี้ยังเป็นค่าที่ บริษัท เอกชนสามารถใช้เพื่อให้ความสำคัญกับเงินช่วยเหลือของพวกเขาหากคุณใช้ศูนย์เป็นความผันผวนของข้อมูลในรูปแบบ Black-Scholes คุณจะได้รับมูลค่าขั้นต่ำ บริษัท เอกชนสามารถใช้ขั้นต่ำ เพราะพวกเขาไม่มีประวัติการค้าซึ่งทำให้ยากที่จะวัดความผันผวนของสภานิติบัญญัติเช่นค่าต่ำสุดเพราะขจัดความผันผวน - แหล่งที่มาของการโต้เถียงที่ยิ่งใหญ่ - จากสมการ h-tech โดยเฉพาะอย่างยิ่งพยายามที่จะบ่อนทำลาย Black Scholes โดยการโต้เถียงว่าความผันผวนไม่น่าเชื่อถือ แต่การขจัดความผันผวนทำให้เกิดการเปรียบเทียบที่ไม่เป็นธรรมเพราะจะช่วยขจัดความเสี่ยงทั้งหมดตัวอย่างเช่นตัวเลือก 50 ตัวของ Wal-Mart มีค่าต่ำสุดเท่ากับ 50 ตัวเลือกในหุ้นที่มีเทคโนโลยีสูงค่าต่ำสุดจะถือว่าสต็อกต้องเติบโตขึ้นอย่างน้อยอัตราความเสี่ยงน้อยเช่นอัตราผลตอบแทนของตั๋วเงินคลัง 5 ปีหรือ 10 ปีเราจะแสดงแนวคิดด้านล่างโดยการตรวจสอบตัวเลือก 30 ตัวโดยใช้ตัวเลือก 10- ปีและมีอัตราความเสี่ยงน้อย 5 และไม่มีการจ่ายเงินปันผลคุณสามารถดูได้ว่าแบบจำลองขั้นต่ำที่มีมูลค่า 3 สิ่งที่ 1 มีการเติบโตของหุ้นในอัตราที่ปราศจากความเสี่ยงในระยะเวลาครบกำหนดทั้งหมด 2 สมมติการออกกำลังกายและ 3 ส่วนลดในอนาคต เป็นมูลค่าปัจจุบันที่มีอัตราการปลอดความเสี่ยงเดียวกันการคำนวณมูลค่าขั้นต่ำถ้าเราคาดว่าหุ้นจะได้รับผลตอบแทนต่ำกว่าความเสี่ยงต่ำกว่าวิธีมูลค่าขั้นต่ำเงินปันผลจะลดมูลค่าของตัวเลือกในฐานะผู้ถือสิทธิในการได้รับเงินปันผล ใส่วิธีอื่นถ้าเราสมมติ แต่อัตราผลตอบแทนจากการลงทุนที่รั่วไหลออกจากการลงทุนทำให้การเพิ่มขึ้นของราคาที่คาดว่าจะลดลงรูปแบบนี้สะท้อนถึงการแข็งค่าที่ลดลงนี้โดยการลดราคาหุ้นในการจัดแสดงนิทรรศการทั้งสองแห่งนี้เราได้สูตรต่ำสุดที่มีค่า ครั้งแรกแสดงให้เห็นว่าเราได้รับค่าต่ำสุดสำหรับหุ้นที่ไม่ใช่เงินปันผลจ่ายที่สองเปลี่ยนราคาหุ้นลดลงในสมการเดียวกันเพื่อสะท้อนให้เห็นถึงการลดผลกระทบของเงินปันผลนี่คือสูตรค่าต่ำสุดสำหรับหุ้นจ่ายเงินปันผล s ราคาหุ้น e ออยเลอร์คงที่ 2 718 d ผลตอบแทนเงินปันผล t ตัวเลือกระยะเวลา k ออกกำลังกายตีราคา r อัตราความเสี่ยงน้อยลงอย่ากังวลเกี่ยวกับค่าคงที่ e 2 718 เป็นเพียงวิธีการผสมและส่วนลดอย่างต่อเนื่องแทนการผสมในช่วงปี ความผันผวนของค่าต่ำสุดของ Black-Scholes เราสามารถเข้าใจ Black-Scholes ได้เท่ากับค่าต่ำสุดของตัวเลือกบวกค่าเพิ่มเติมสำหรับความผันผวนของตัวเลือกความผันผวนมากขึ้นค่า Graphi ที่มากขึ้น cally เราสามารถดูค่าต่ำสุดเป็นฟังก์ชันขึ้นลาดของตัวเลือกความผันผวนเป็นบวกขึ้นในบรรทัดค่าต่ำสุดผู้ที่มีความโน้มเอียงทางคณิตศาสตร์อาจต้องการเข้าใจ Black - Scholes เป็นสูตรค่าต่ำสุดที่เรา ได้ทบทวนแล้วและเพิ่มสองปัจจัยความผันผวน N1 และ N2 ร่วมกันเหล่านี้เพิ่มมูลค่าขึ้นอยู่กับระดับของความผันผวน Black - Scholes ต้องปรับสำหรับ ESOs Black - Scholes ประเมินมูลค่ายุติธรรมของตัวเลือกเป็นแบบทฤษฎีที่ทำให้หลาย สมมติฐานรวมถึงความสามารถทางการค้าแบบเต็มรูปแบบของตัวเลือกนั่นคือขอบเขตที่ตัวเลือกนี้สามารถใช้หรือขายได้ที่ผู้ถือสิทธิและความผันผวนตลอดอายุการใช้งานของตัวเลือกหากสมมติฐานถูกต้องรูปแบบเป็น การพิสูจน์ทางคณิตศาสตร์และการส่งมอบราคาจะต้องถูกต้อง แต่โดยเคร่งครัดสมมติฐานสมมติฐานอาจไม่ถูกต้องตัวอย่างเช่นต้องมีราคาหุ้นเคลื่อนไหวในเส้นทางที่เรียกว่าการเคลื่อนไหว Brownian - fascinatin g เดินสุ่มที่เป็นจริงในอนุภาคกล้องจุลทรรศน์หลายการศึกษาข้อพิพาทที่หุ้นย้ายเพียงวิธีนี้คนอื่นคิดว่าการเคลื่อนไหว Brownian ได้รับการปิดพอและพิจารณา Black - Scholes ประมาณการไม่ถูกต้อง แต่ใช้สอยสำหรับตัวเลือกการซื้อขายระยะสั้น Black - Scholes มี ประสบความสำเร็จเป็นอย่างมากในการทดสอบเชิงประจักษ์หลายอย่างที่เปรียบเทียบเอาท์พุทไปเป็นราคาตลาดที่สังเกตได้มีข้อแตกต่างที่สำคัญระหว่าง ESO กับทางเลือกในการซื้อขายระยะสั้นซึ่งสรุปได้จากตารางด้านล่างเทคนิคแต่ละข้อแตกต่างกันเป็นการละเมิดสมมติฐาน Black-Scholes - ความเป็นจริงที่พิจารณาโดยกฎการบัญชีใน FAS 123 รวมถึงการปรับปรุงหรือการแก้ไขสองประการของผลผลิตตามธรรมชาติของรูปแบบ แต่ความแตกต่างที่สามนั่นคือความผันผวนที่ไม่สามารถคงที่ตลอดอายุการใช้งานที่ยาวนานผิดปกติของ ESO ได้นี่คือความแตกต่างสามประการ การเสนอราคาที่เสนอใน FAS 123 ซึ่งยังคงมีผลบังคับใช้ตั้งแต่เดือนมีนาคม 2547 การแก้ไขที่สำคัญที่สุดภายใต้กฎปัจจุบัน เป็นที่ บริษัท สามารถใช้อายุการใช้งานที่คาดหวังไว้ในแบบจำลองแทนคำที่ใช้จริงได้โดยทั่วไป บริษัท คาดว่าจะใช้อายุการใช้งานที่คาดว่าจะยาวนานถึง 4-6 ปีเพื่อประเมินค่าตัวเลือกที่มีระยะเวลา 10 ปีซึ่งเป็นข้อ จำกัด ที่น่าอึดอัดมาก , จริงๆ - ตั้งแต่ Black - Scholes ต้องใช้ระยะจริง แต่ FASB กำลังมองหาวิธีเสมือนกึ่งวัตถุประสงค์เพื่อลดค่า ESO เนื่องจากไม่มีการซื้อขายเพื่อลดมูลค่าของ ESO เนื่องจากขาดสภาพคล่องข้อสรุป - Practical ผลกระทบ Black-Scholes มีความไวต่อตัวแปรหลายตัว แต่ถ้าเราสมมติว่ามีตัวเลือก 10 ปีในหุ้นจ่ายเงินปันผล 1 หุ้นและมีความเสี่ยงน้อยกว่า 5 ค่าต่ำสุดถือว่าไม่มีความผันผวนทำให้เรามีหุ้น 30 ราคาถ้า เราเพิ่มความผันผวนคาดว่าจะพูด 50 ค่าตัวเลือกประมาณสองเท่าเกือบ 60 ราคาหุ้นดังนั้นสำหรับตัวเลือกนี้โดยเฉพาะ Black - Scholes ให้เรา 60 ราคาหุ้น แต่เมื่อใช้กับ ESO บริษัท สามารถลด การป้อนข้อมูลระยะเวลา 10 ปีที่เกิดขึ้นจริงกับชีวิตที่คาดว่าจะสั้นลงตัวอย่างเช่นข้างต้นสีแดง การใช้ระยะเวลา 10 ปีในชีวิตที่คาดว่าจะเป็นเวลาห้าปีจะทำให้มูลค่าลดลงเป็นประมาณ 45 ของมูลค่าใบหน้าและการลดลงอย่างน้อย 10-20 เป็นเรื่องปกติเมื่อลดอายุการใช้งานไปสู่ชีวิตที่คาดหวังไว้ในที่สุด บริษัท ต้องใช้เวลา การตัดผมการลดลงของความคาดหวังของการสูญเสียเนื่องจากการหมุนเวียนของพนักงานในการนี้การตัดผมต่อไปของ 5-15 จะเป็นแบบธรรมดาดังนั้นในตัวอย่างของเรา 45 จะลดลงไปอีกเป็นค่าใช้จ่ายประมาณ 30-40 ของราคาหุ้นหลังเพิ่ม ความผันผวนและจากนั้นลบออกสำหรับระยะเวลาคาดหวังที่ลดลงชีวิตและคาดว่าจะสูญเสียที่เราเกือบจะกลับไปค่าต่ำสุดคืออะไรค่าในอนาคตของตัวเลือกหุ้นพนักงานของฉัน บริษัท ของคุณออกตัวเลือกหุ้นพนักงานอาจไม่ได้อยู่ในเงิน วันนี้ แต่สมมติว่าอัตราการเติบโตของการลงทุนอาจคุ้มค่ากับเงินในอนาคตใช้เครื่องคิดเลขนี้เพื่อช่วยในการกำหนดว่าพนักงานของคุณมีตัวเลือกหุ้นใดบ้างที่อาจมีค่าสมมติว่า บริษัท มีมูลค่าเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ ข้อมูลนี้อาจช่วยคุณในการวิเคราะห์ความต้องการทางการเงินของคุณ s ขึ้นอยู่กับข้อมูลและสมมติฐานที่คุณให้ไว้เกี่ยวกับเป้าหมายความคาดหวังและสถานการณ์ทางการเงินการคำนวณไม่ได้อนุมานว่า บริษัท จะถือว่าเป็นหน้าที่ที่ได้รับความไว้วางใจการคำนวณที่ให้ไว้นี้ไม่ควรถูกตีความว่าเป็นคำแนะนำทางการเงินด้านกฎหมายหรือด้านภาษีนอกจากนี้ข้อมูลดังกล่าวไม่ควร ข้อมูลที่ได้รับมาจากแหล่งข้อมูลที่เราเชื่อว่าเชื่อถือได้ แต่เราไม่สามารถรับประกันความถูกต้องได้ภาพประกอบสมมุติฐานอาจมีข้อมูลประสิทธิภาพในอดีตหรือปัจจุบันผลการดำเนินงานที่ผ่านมาไม่ได้รับประกันหรือบ่งบอกถึงผลการดำเนินงานในอนาคตคำแนะนำแบบออนไลน์ 6 ทำอย่างไร คุณจะคำนวณต้นทุนของตัวเลือกหุ้นของพนักงานเราจะหารือเกี่ยวกับผลกระทบของ ESOs ตัวเลือกหุ้นของพนักงานในภาคผนวกบทที่ 5 สิทธิเรื่องตัวเลือกหุ้นของพนักงานและความคาดหวังในการลงทุนตัวเลือกหุ้นอาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อผู้ถือหุ้นและทำให้การวิเคราะห์ความคาดหมายในราคาตลาดของเรา กวดวิชานี้เราให้รายละเอียดเพิ่มเติมและให้ข้อมูลเปรี้ยว สำหรับการวิเคราะห์ ESO ของ Microsoft โดยเฉพาะอย่างยิ่งเราเจาะลึกสองวิธีหลักที่ ESOs อาจมีผลต่อกระบวนการลงทุนที่คาดหวังได้ 1 ตัวเลือกหุ้นที่โดดเด่น ESOs ที่ออกแล้วและในปัจจุบันถือว่าเป็นความรับผิดชอบทางเศรษฐกิจจากมุมมองของผู้ถือหุ้นดังนั้นคุณ ต้องตัดทอน ESO ที่โดดเด่นเช่นหนี้จากมูลค่าขององค์กรเพื่อหามูลค่าของผู้ถือหุ้น 2 สิทธิในอนาคตการเลือกตัวเลือกที่จะได้รับในอนาคตหมายถึงต้นทุนทางเศรษฐกิจที่คุณต้องหักออกจากกระแสเงินสดในอนาคตเราเดินผ่านการคำนวณทั้งสองด้านล่างผู้อ่านที่ต้องการ คำนวณค่าใช้จ่ายของ ESO สำหรับกรณีศึกษาของ Microsoft นี้อาจต้องการดาวน์โหลดสเปรดชีตที่ให้มาด้วยโปรดทราบว่าตัวเลขบางส่วนในบทแนะนำนี้อาจแตกต่างจากหนังสือเล็กน้อยเนื่องจากเราได้รวมขั้นตอนเพิ่มเติมในการวิเคราะห์อย่างละเอียดเพิ่มเติมนี้เช่นในเรื่องนี้ การออกกำลังกายเราปรับตัวให้เห็นว่า ESOs เป็นหมายจับจริงๆในหนังสือเล่มนี้เราก็อ้างถึงเรื่องนี้ในเชิงอรรถ R eaders ที่ต้องการวิเคราะห์ต้นทุนของ ESOs ของ Gateway อาจต้องการดาวน์โหลดสเปรดชีตนี้ในท้ายที่สุดผู้อ่านที่สนใจในการสำรวจเรื่องนี้ต่อไปอาจสนใจรายงานการวิจัยเรื่องความยั่งยืนของ CSFB เกี่ยวกับ ESOs ที่ชื่อว่า A Piece of the Action ซึ่งนั่นก็คือ สามารถดาวน์โหลดได้โดยการคลิกที่นี่ขั้นตอนที่ 1 การประเมินมูลค่าตัวเลือกหุ้นที่โดดเด่นเราสามารถให้ความสำคัญกับความรับผิดทางเศรษฐกิจที่มีอยู่ในตัวเลือกหุ้นโดยใช้ข้อมูลที่ระบุไว้ในรายงานประจำปีของ บริษัท ที่นี่เราจะดำเนินการคำนวณนี้โดยใช้ Microsoft เป็นกรณีศึกษา ขั้นตอนคือการประเมินค่า ESOs โดยใช้ Black-Scholes option method การกำหนดราคา Microsoft จะให้รายละเอียดเกี่ยวกับตัวเลือกต่างๆในห้ากลุ่มแต่ละกลุ่มที่มีช่วงราคาของการออกกำลังกายเพื่อคำนวณค่า Black-Scholes เราต้องรวมข้อมูลนี้กับประมาณการของเรา ต่อไปนี้หกพารามิเตอร์สำหรับแต่ละกลุ่ม 1 ราคาหุ้น Microsoft ปิดที่ 80 00 เมื่อวันที่ 30 มิถุนายน 2000 ป้อนราคาหุ้นในเซลล์ C29 ของแผ่นงานอินพุตและวันที่ในเซลล์ C2 8.2 รายงานประจำปีและการยื่นแบบแสดงรายการข้อมูลของสำนักงาน ก. ล.ต. 10-K ให้ข้อมูลนี้สำหรับแต่ละกลุ่มของตัวเลือกที่โดดเด่นเพื่อหาข้อมูลเหล่านี้เราสามารถปรึกษาเว็บไซต์ Microsoft Investor Relations และดูในหน้า 13 ของส่วนการตรวจสอบทางการเงิน ในรายงานประจำปีงบประมาณ 2543 โดยเฉพาะให้ดูตารางด้านล่างสำหรับช่วงราคาต่างๆลักษณะเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของตัวเลือกหุ้นคงเหลือ ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2543 มีดังต่อไปนี้ในสเปรดชีตให้ถอดความข้อมูลนี้ลงในเซลล์ตั้งแต่ B4 ถึง G10 นอกเหนือไปจากจำนวนตัวเลือกที่ได้รับและราคาการใช้สิทธิโดยเฉลี่ยแล้วยังจำเป็นที่จะต้องทราบอายุการใช้งานที่คาดว่าจะได้รับจากตัวเลือก Microsoft รายงานว่าจุดข้อมูลนี้เป็นอายุการใช้งานที่เหลืออยู่ในแต่ละปีสำหรับแต่ละกลุ่มของตัวเลือกที่โดดเด่นเราใช้ตัวเลขนี้เพื่อประเมินค่า บริษัท ESOs โปรดทราบว่าเรากำลังใช้ตัวเลือกของชีวิตตามสัญญาไม่ใช่ชีวิตที่คาดหวังของถ้าเราใช้ชีวิตที่คาดว่าจะเฉลี่ย 6 หรือ 7 ปีที่ h มีความเป็นไปได้ที่จะมีการออกกำลังกายในช่วงต้นมูลค่าของแต่ละตัวเลือกจะอยู่ที่ประมาณ 10 ถึง 20 ต่ำกว่านั้น 3 อัตราความเสี่ยงฟรีอัตราดอกเบี้ยที่ปราศจากความเสี่ยงหมายถึงอัตราดอกเบี้ยที่เกี่ยวข้องกับการรักษาความปลอดภัยด้วย zero-coupon ปลอดความเสี่ยงที่มีระยะเวลาครบกำหนดเช่นเดียวกับ ตัวเลือกตัวอย่างเช่นในการใช้ Terminal ของบลูมเบิร์กเพื่อรับผลตอบแทนของตั๋วเงินคลังที่ไม่มีดอกเบี้ยคูปองหมดอายุในหนึ่งปีให้พิมพ์ B mm และกดปุ่มหมายเหตุว่ามม. หมายถึงเดือนที่หมดอายุ T-bill ในทางปฏิบัติโดยใช้ อัตราผลตอบแทนจากพันธบัตรรัฐบาลอายุ 5 ปีจะใกล้เคียงกับจำนวนนี้แหล่งที่มาของพันธบัตรตั๋วเงินคลังอายุ 10 ปีรวมถึงการเข้าดูตลาดของธนาคารแม้ผู้ใช้ที่ไม่ได้ลงทะเบียนสามารถใช้ราคาพันธบัตรของ CBS MarketWatch ได้ฟรีโดยคลิกที่นี่ New York Times ผู้ใช้สามารถทำได้ ดูที่อัตราผลตอบแทนเทรนด์ 10yr ในหน้าแรกของเว็บไซต์ New York Time โดยคลิกที่นี่หากต้องการทราบรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับพันธบัตรตั๋วเงินคลังอายุ 5 ปีคุณสามารถลงทะเบียนฟรีได้ Wall Street Journal สมาชิกที่ชำระเงินกับ WSJs ออนไลน์ บริการสามารถค้นหาได้ คำพูดสำหรับมาตรการอัตราดอกเบี้ยที่สำคัญการปฏิบัติทั่วไปคือการใช้อัตราปลอดความเสี่ยงที่สันนิษฐานโดย บริษัท แม้ว่าอาจเป็นทางลัดที่ยอมรับได้ค่าของ ESO อาจมีการเปลี่ยนแปลงหากอัตราเปลี่ยนแปลงหรือหาก บริษัท เลือกอัตราความเสี่ยงที่ไม่เหมาะสม คุณสามารถหาอัตราการปลอดจากความเสี่ยงของ บริษัท ได้ในย่อหน้าสุดท้ายของหน้า 13 ของส่วนการตรวจสอบทางการเงินในรายงานประจาปีงบประมาณ 2000 โดยบันทึกหมายเลขนี้ลงในเซลล์ C30 ของแผ่นงานอินพุต 4 ความผันผวนพารามิเตอร์นี้อ้างอิงถึงความผันผวนที่คาดไว้ในทางเทคนิค ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานของหุ้นอ้างอิงจำนวนนี้ควรใส่ลงในเซลล์ C31 ของแผ่นงาน Inputs เปิดเผยค่าประมาณความผันผวนของตัวเองซึ่งสามารถใช้เป็นจุดเริ่มต้นสำหรับการวิเคราะห์นี้อย่างไรก็ตามเช่นเดียวกับอัตราความเสี่ยง บริษัท มีแรงจูงใจ เพื่อเลือกระดับความผันผวนที่ต่ำกว่าดังนั้นการใช้ค่าประมาณของ บริษัท อาจส่งผลให้มูลค่าของตัวเลือกที่โดดเด่นลดลงจุดข้อมูลนี้สามารถพบได้ในช่วง p ในส่วนของการทบทวนงบการเงินในรายงานประจำปีงบประมาณ 2543 หน้า 13 ของส่วนที่ 5 เงินปันผลจ่าย q เงินปันผลนี้เท่ากับเงินปันผลที่คาดว่าจะได้รับในแต่ละปีหารด้วยราคาหุ้นโปรดทราบว่าสมมติฐานว่า บริษัท มีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่สม่ำเสมอ ชีวิตสมมติฐานนี้สามารถผ่อนคลายได้โดยสมมติว่าอัตราเงินปันผลตอบแทนเป็นศูนย์และลดราคาหุ้นด้วยมูลค่าปัจจุบันของการจ่ายเงินปันผลในอนาคตที่คาดว่าจะได้รับในช่วงชีวิตของตัวเลือกเราสามารถหารายได้เงินปันผลสำหรับหุ้นใด ๆ ที่หลายแหล่งรวมทั้ง Yahoo และ CBS Marketwatch ป้อนการจ่ายเงินปันผลเป็นดอลลาร์ในเซลล์ C32 ของแผ่นงาน Inputs การใช้อินพุตเหล่านี้เราสามารถคำนวณมูลค่าของกลุ่มพนักงานของ Microsoft แต่ละตัวเลือกหุ้นเพื่อแสดงวิธีการนี้ส่วนที่เหลือของบทแนะนำเกี่ยวกับ ESO ที่โดดเด่นนี้พัฒนา Microsoft ESO กรณีศึกษาที่อธิบายไว้ในภาคผนวกของบทที่ 5 โดยมุ่งเน้นที่การประเมินกลุ่ม ESOs ในปีงบประมาณ 2543 ของ Microsoft โดยมีราคาการใช้สิทธิตั้งแต่ 83 29 119 119. มีสี่ขั้นตอนหลักคือ 1. การประเมินมูลค่า Black-Scholes รายงานประจำปีของ Microsoft ประจำปี 2543 ระบุว่า บริษัท มียอดคงค้าง ESO ประมาณ 166 ล้านราย บริษัท ยังได้เปิดเผยข้อมูลที่ใช้ในการคำนวณมูลค่า Black-Scholes ประจำปี เราได้ประเมินค่า ESO ที่โดดเด่นของ Microsoft โดยใช้ค่าประมาณเดียวกันนี้ดูตารางที่ 1. ลักษณะเฉพาะของ ESO ของ Microsoft ที่มีราคาการใช้สิทธิระหว่าง 83-29 และ 119 13, Fiscal 2000. การกำหนดราคาการใช้สิทธิ และการวิเคราะห์สูตร Black-Scholes บอกเราว่าตัวเลือกการโทรที่มีคุณสมบัติเหล่านี้มีมูลค่า 41 41 อย่างรวดเร็วก่อนเราควรคูณมูลค่านี้เป็นจำนวนครั้งที่มีตัวเลือกที่โดดเด่นและมีคำตอบของเราอย่างไรก็ตามเราต้องทำ จำนวนการปรับเพิ่มและอาจปรับตัวที่สำคัญ 2 พนักงานออกก่อนที่จะเลือกตัวเลือก บริษัท ส่วนใหญ่ใช้ ESOs เป็นเครื่องมือในการรักษาพนักงานที่มีคุณค่าดังนั้นตัวเลือกจึงมีโครงสร้างที่เหมาะสม พนักงานที่ลาออกจาก บริษัท ต้องสูญเสียสิทธิในการได้รับการยกเว้น แต่ในขณะที่การสูญเสียพนักงานที่มีค่ามิได้ช่วยให้ บริษัท ผู้ถือหุ้นได้รับผลประโยชน์จากการริบตัวของผลประโยชน์เราประเมินว่ากลุ่มตัวเลือกแต่ละกลุ่มมีระยะเวลาเท่าใดก่อนที่จะกลายเป็น อย่างเต็มที่แล้วใช้ประมาณการของเราว่าพนักงานออกจาก บริษัท บ่อยเพียงใดเราประเมินจำนวน ESO ที่อยู่ในกลุ่มใดกลุ่มหนึ่งจะอยู่ในวันที่หมดอายุจากนั้นเราจะคูณจำนวนตัวเลือกที่คาดว่าจะหมดอายุลงตามประมาณการของ บริษัท ค่า Scholes ของแต่ละตัวเลือกที่จะได้รับการประเมินเบื้องต้นของค่า ESOs เหล่านั้นเราใช้เทคนิคนี้เพื่อศึกษากรณีของ ESOs ของ Microsoft พร้อมกับราคาการออกกำลังกายระหว่าง 83-29 และ 119 13 ESOs เหล่านี้มีอายุการใช้งานที่คาดไว้ 8 ปี 6 ปี ขั้นตอนคือการประมาณระยะเวลาการให้สิทธิของตัวเลือกของ Microsoft โดยทั่วไปข้อเสนอที่ได้รับระหว่างและหลังปี 1995 โดยทั่วไปมีลักษณะเป็นช่วงเวลาสี่ปีครึ่งและหมดอายุเจ็ดปีนับจากวันที่ของ gra nt ในขณะที่ตัวเลือกบางตัวเลือกเป็นเวลามากกว่าเจ็ดปีครึ่งและหมดอายุหลังจากสิบปีการเลือกจุดประเมินที่นี่จะค่อนข้างอัตนัยเนื่องจาก บริษัท ให้ช่วง 4-7 ปีสำหรับกำหนดการให้สิทธิ์ของ ESO ของเรา จะเอนเอียงไปทางปลายล่างของช่วงที่ห้าปีตั้งแต่ข้อความที่แสดงถึงว่าส่วนใหญ่ของตัวเลือกเป็นของชนิดที่ vest ใน 4 ปีใช้ประมาณการนี้และสมมติว่าตัวเลือกส่วนใหญ่หมดอายุใน 10 ปีเพียงตัวเลือกที่มี น้อยกว่า 5 ปีที่จะหมดอายุจะได้รับสิทธิอย่างเต็มที่ดังนั้นเราสามารถอนุมานได้ว่าตัวเลือกเหล่านี้มีชีวิตตามสัญญา 8 ปี 6 ปีมี 3 ปีก่อนที่พวกเขาจะได้รับสิทธิอย่างเต็มที่ในสเปรดชีตจากนั้นป้อนระยะเวลาการให้สิทธิสมมติว่าเป็นเซลล์ C27 ของแผ่นงาน Inputs ขั้นตอนต่อไปคือการประมาณจำนวนตัวเลือกที่พนักงานของ Microsoft สูญเสียไปเป็นประจำทุกปีโชคดีที่ Microsoft เปิดเผยจำนวนตัวเลือกที่โดดเด่นพร้อมกับการมอบรางวัลการยกเลิกและการออกกำลังกายประจำปีเราสามารถทำได้ ดูข้อมูลนี้ในหน้า 13 ของส่วนการตรวจสอบทางการเงินในรายงานประจำปีการเงิน 2000 ในตารางแรกในหน้าเว็บนั้นใส่ข้อมูลนี้ลงในแผ่นงานป้อนข้อมูลในเซลล์ตั้งแต่ C17 ถึง D22 การใช้ข้อมูลนี้เราสามารถแบ่งจำนวน ตัวเลือกที่ถูกยกเลิกโดยปีโดยเฉลี่ยของตัวเลือกที่โดดเด่นในระหว่างปีในการคำนวณสิ่งที่เราเรียกว่าอัตราการริบตัวเลือกดูตารางที่ 2 ตารางที่ 2 ประมาณการของอัตราการฟ้องร้องของ Microsoft ประจำปีแหล่งที่มา บริษัท เอกสารที่ยื่นต่อคณะกรรมการ ก. ล.ต. หมายเหตุจำนวนตัวเลือกเฉลี่ยระหว่างปีเท่ากับ ค่าเฉลี่ยของการเริ่มต้นและสิ้นสุดทางเลือกที่โดดเด่นสำหรับปีใด ๆ โดยเฉพาะเราอาจเห็นว่าพนักงานของ Microsoft มักสูญเสียระหว่าง 2 7 และ 5 0 ของตัวเลือกทั้งหมดที่โดดเด่นต่อปีโดยใช้ค่าเฉลี่ยที่เรียบง่ายของช่วงที่ จำกัด นี้เราจะประมาณการที่ประมาณ 3 6 สำหรับ Microsoft ตัวเลือกประจำปีของปั่นในกรณีที่ไม่มีตัวเลือกโหลดซึ่งในการจัดการยกเลิกตัวเลือกทั้งหมดที่มีราคาการออกกำลังกายดังกล่าวข้างต้นในราคาที่กำหนดและแทนที่ es พวกเขาด้วยตัวเลือกที่มีราคาการออกกำลังกายที่ต่ำกว่าที่เราสามารถใช้หมายเลขนี้เป็นพร็อกซี่สำหรับเปอร์เซ็นต์ของตัวเลือกที่ถูกยกเลิกทุกปีจากนั้นเราสามารถใช้ประมาณการนี้เพื่อสรุปวิธีการหลายตัวเลือกเหล่านี้จะมีอยู่จริงเมื่อพวกเขากลายเป็นอย่างเต็มที่ในการทำเช่นนี้, เราใช้สูตรต่อไปนี้ในกลุ่มตัวเลือกของเราเราเห็นว่าตัวเลือกที่มีอยู่คาดว่าจะได้รับ 166 ล้าน x 100 - 3 6 ยกให้มีอำนาจ 3 ปี 6 หรือ 146 ล้านหุ้นโดย Black-Scholes เท่ากับ 41 41 เราคาดวากลุมมีตัวเลือกที่คาดวาจะไดรับเทากับ 6 0 พันลานดังนั้นอัตราการริบตัวโดยประมาณจะลดมูลคาของกลุมลงประมาณ 12.3 ผลกระทบเล็กนอยของตัวเลือกหุนพนักงานในหมายเหตุ 11 ในบทที่ 5 ในทางเทคนิคตัวเลือกหุ้นของพนักงานไม่ใช่ตัวเลือก - พวกเขาขอรับประกันอีกครั้งที่นี่เราให้รายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีการปรับเปลี่ยนนี้โดยเฉพาะ ESO จะคุ้มค่าน้อยกว่าตัวเลือกที่เทียบเท่ากับตัวเลือกปกติด้วย ลักษณะคล้ายกันเนื่องจากกองกำลัง ESO บังคับให้ บริษัท ออกหุ้นสามัญที่ลดสัดส่วนซึ่งจะช่วยลดค่าหุ้นสามัญที่มีอยู่ในปัจจุบันตรงกันข้ามจะมีการเขียนตัวเลือกปกติไว้ในหุ้นเดิมดังนั้นเมื่อมีการใช้สิทธิซื้อตามปกติ บริษัท จะไม่ออก หุ้นสามัญเพิ่มทุนที่มีการใช้งานลดลงผู้เชี่ยวชาญด้านเทคนิคได้รับสูตรในการคำนวณผลกระทบนี้เราสามารถใช้ตัวแปลงใบสำคัญแสดงสิทธิในการคำนวณได้อย่างแม่นยำเท่าใด ESO แต่ละครั้งมีค่าเป็นอันดับแรก แต่เราจำเป็นต้องประมาณการการเจือจางที่เกิดขึ้นเมื่อพนักงานใช้ตัวเลือกใน แต่ละชุดของ ESOs สำหรับกลุ่มของตัวเลือกนี้เราต้องคำนวณจำนวนหุ้นที่จะมีอยู่เมื่อพนักงานใช้ตัวเลือกทั้งหมดที่มีราคาที่ต่ำกว่าการใช้สิทธิดูตารางที่ 3 ตารางที่ 3 การลดลงของการใช้สิทธิแปลงสภาพราคาการใช้สิทธิ บริษัท แหล่งที่มา SEC การยื่นและการวิเคราะห์หากพนักงานใช้ ESOs ทั้งหมดที่มีราคาการใช้สิทธิลดลง 5,933 พันล้านหุ้นจะโดดเด่นเนื่องจากมี ESOs จำนวน 145 ล้านคนคาดว่าจะมีการฟ้องร้อง เราสามารถใช้ตัวเลขสองตัวนี้เพื่อสรุปปัจจัยการแปลงใบสำคัญแสดงสิทธิและระบุว่า ESOs จะมีค่าเท่าใดโดยใช้สมการข้างต้นอัตราส่วนการแปลงใบสำคัญแสดงสิทธิคือ 1 หารด้วยจำนวน 1 145 ล้าน 5,933 พันล้านบาทหรือ 97 6 แต่ละ ESO มีค่าเพียง 976 ของ Black-Scholes ที่คำนวณได้จาก 41 41 หรือ 40 42 ดังนั้นค่าปรับของกลุ่มการออกใบสำคัญแสดงสิทธินี้คือ 145 ล้าน ESO ครั้งละ 40 42 หรือประมาณ 5 9 พันล้านดูตารางที่ 4. เกณฑ์การออกกำลังกาย Price. Value of Call Option Equivalent. Estimated จำนวนตัวเลือกที่จุดสิ้นสุดของรอบระยะเวลาการถือครองวอร์แรนท์ปัจจัยการแปลง 1 1 q. ราคาตลาดของใบสำคัญแสดงสิทธิแต่ละฉบับราคาประเมิน ESO Value Company แหล่งที่มาของ บริษัท ESO ค่าจัดเก็บและการวิเคราะห์ของ SEC 4 การหักภาษีของ a ค่าใช้จ่ายที่แท้จริงของ ESO ในวันที่ใช้สิทธิในที่สุดเราต้องคำนึงถึงประโยชน์ที่ บริษัท จะได้รับจากการประหยัดภาษี IRS ช่วยให้ บริษัท สามารถหักมูลค่าที่แท้จริงของตัวเลือกใด ๆ จากรายได้ก่อนหักภาษีในระหว่างปีที่พนักงานปฏิบัติงานได้ s ลดค่าใช้จ่ายของตัวเลือกให้กับ บริษัท โดยคำนวณ Black-Scholes ตามตัวอักษรที่อัตราภาษีดังนั้นการคำนวณค่าที่คาดว่าจะหลังหักภาษีของตัวเลือกของ Microsoft เราคูณมูลค่า ESO ก่อนการเสียคาดว่าจะเป็นหนึ่งลบ 35 ซึ่งจะช่วยลดมูลค่าของกลุ่มนี้จาก 5 พันล้านถึง 3 พันล้านเหรียญหากเราทำแบบฝึกหัดนี้สำหรับกลุ่ม ESO ทั้ง 6 กลุ่มของ Microsoft เราจะคิดมูลค่ารวมประมาณ 45,500 ล้านบาทและมูลค่ารวมหลังหักภาษี ประมาณ 29 พันล้านบาทขั้นตอนที่ 2 การประเมินมูลค่าหุ้นในอนาคตการเปิดเผยข้อมูลตามที่ได้รับมอบอำนาจจากแถลงการณ์ของมาตรฐานการบัญชีการเงินมาตรฐาน SFAS 123 ยังช่วยให้เราสามารถคำนวณมูลค่าของทุนสนับสนุนรายปีในอดีตได้ที่นี่เราจะอธิบายรายละเอียดขั้นตอนเฉพาะที่จำเป็นต่อการวิเคราะห์นี้ กรณีศึกษาของ Microsoft เราใช้วิธีการของเราในการให้ความสำคัญกับการให้รางวัลหุ้นประจำปีของ Microsoft 1 การประเมินมูลค่า Black-Scholes SFAS 123 กำหนดให้ทุก บริษัท คำนวณ Black-Scholes ต่อตัวเลือกค่า ของทุนสนับสนุนสิทธิปีนอกจากนี้ยังต้องมีการเปิดเผยข้อมูลการผลิตลงในสูตร Black Scholes ตัวอย่างเช่นหน้า 13 ของ Microsoft's 2000 Annual Report ระบุว่าการให้สิทธิซื้อหุ้นปี 2000 มีมูลค่าต่อตัวเลือก Black Scholes ต่อ 36 67 เราสามารถใช้ข้อมูลที่เปิดเผยร่วมกับสมมติฐานหลายประการในการคำนวณมูลค่า Black-Scholes ของสิทธิเนื่องจากเราจะไปกับข้อสมมติฐานของ Microsoft ที่นี่เราสามารถยอมรับการประเมินมูลค่าหุ้นทุนสนับสนุนรายปีของ บริษัท ได้ เราคาดว่าพนักงานของ Microsoft มีแนวโน้มที่จะสูญเสียสิทธิ์การใช้งานที่เหลืออยู่ประมาณ 3 ปีต่อปีใช้อัตราการปั่นป่วนนี้กับจำนวน ESO ที่ได้รับเป็นประจำทุกปีเราสามารถคาดการณ์ว่าเรามีตัวเลือกมากมายที่จะมีอยู่จริงเมื่อพวกเขาตกเป็นกรรมสิทธิ์อย่างเต็มที่ โดยใช้ประมาณการระยะเวลาการให้สิทธิห้าปีและอายุการใช้งาน 10 ปีเราใช้วิธีเดียวกับที่ระบุไว้ก่อนหน้านี้เพื่อให้ได้ข้อสรุปดังต่อไปนี้ จำนวนประมาณการ ESO ที่คาดว่าจะได้รับในช่วงปลายงวดการถือครอง, 1997-2000 ในล้านเอกสารที่ยื่นต่อ SEC อย่างเป็นทางการ 3 ผลกระทบต่อตัวเลือกหุ้นของพนักงานต่อไปเราประเมินผลกระทบที่เกิดจากการปรับสิทธิ ESO ประจำปีตามขั้นตอนเดียวกับที่ระบุไว้ก่อนหน้านี้ ในการทำเช่นนี้เราต้องคำนวณสูตรของสูตรการแปลงใบสำคัญแสดงสิทธิทั้งนี้การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญอย่างหนึ่งก็คือต้องประมาณจำนวนหุ้นที่จะต้องใช้เมื่อพนักงานใช้ ESO ในแต่ละปีตัวอย่างเช่นเมื่อพิจารณาเงินสนับสนุน ESO ปีพ. ศ. 2543 เราต้องสมมติว่า ก่อนที่พนักงานจะใช้ ESO ใหม่ในปีพ. ศ. 2543 หลังจากที่พนักงานใช้ ESO ทั้งหมด 795 ล้านคนที่คาดว่าจะได้รับสิทธิและการใช้สิทธิจำนวนหุ้นที่คาดว่าจะได้รับจะเพิ่มขึ้นจากจำนวนหุ้นขั้นพื้นฐานจำนวน 5 283 พันล้านเหรียญสหรัฐต่อหุ้น 6 115 พันล้านด้วย 252 ล้านตัวเลือกจากการให้ทุนในปีพ. ศ. 2543 ที่คาดว่าจะได้รับสิทธิเราสามารถคำนวณอัตราการแปลงใบสำคัญแสดงสิทธิเป็น 96 0. ด้วยการคำนวณ Black-Scholes ค่าตอบแทนเทียบเท่ากับ 36 67 สำหรับ ESO ที่ได้รับในปี 2543 ซึ่งเป็นค่า ESO ที่คาดว่าจะได้ก่อนหน้านี้เท่ากับ 36 67 ครั้ง 96 0 หรือ 35 20 ต่อ ESO.4 การหักลดหย่อนภาษีของมูลค่าที่แท้จริงของ ESO ในวันที่ใช้สิทธิ สำหรับการหักลดหย่อนภาษีของค่าใช้จ่ายที่แท้จริงของ ESO ในการออกกำลังกายซึ่งจะช่วยลดต้นทุนของตัวเลือกให้กับ บริษัท โดยใช้อัตราภาษีที่รัดกุมในอัตราภาษี 35 ซึ่งจะแปลเป็นค่า 35 20 เท่า 65 หรือ เราสามารถให้ความสำคัญกับมูลค่าหลังหักภาษีที่คาดว่าจะมีมูลค่าทางเศรษฐกิจของตัวเลือก 2543 ให้แก่ 252 ล้านครั้ง 22 88 หรือ 5 8 พันล้านอ่านรายงานการออกกำลังกายนี้เป็นเวลาหลายปีที่ผ่านมาเรามาถึง ประมาณการต่อไปสำหรับมูลค่าของทุนตั้งแต่ปีพ. ศ. 2539 ถึง พ. ศ. 2543 ไมโครซอฟท์คาดว่ามูลค่าทางเศรษฐกิจหลังหักภาษีที่พนักงานจะได้รับมอบหมาย 1996-2000 ค่าเฉลี่ย Black Scholes เฉลี่ย